Чего на свете не бывает текст: Чего на свете не бывает, читать русскую народную сказку онлайн

Ваш браузер не поддерживает аудиоэлемент.

[ПОДЛИННОСТЬ СЕРТИФИКАЦИИ: текстовая версия ниже транскрибируется прямо с аудиозаписи]

Большое спасибо, друзья мои. Когда я слушал Ральфа Абернати и его красноречивое и щедрое представление, а затем подумал о себе, я подумал, кто он имел в виду.Всегда хорошо иметь самого близкого друга и единомышленника сказать что-то хорошее о тебе. И Ральф Абернати — лучший друг, который у меня есть в Мир. Я рад видеть здесь каждого из вас сегодня, несмотря на шторм предупреждение. Вы показываете, что в любом случае полны решимости продолжать.

Что-то происходит в Мемфисе; что-то происходит в нашем мире. И ты знаете, если бы я стоял в начале времен, с возможностью получение некоего общего и панорамного обзора всей истории человечества до теперь, и Всевышний сказал мне: «Мартин Лютер Кинг, какого возраста ты хочешь? жить? »Я бы отправился в мысленный полет через Египет и наблюдал за тем, как Бог дети в их великолепном путешествии из темных подземелий Египта через, или скорее через Красное море, через пустыню к земле обетованной. И, несмотря на его великолепие, я бы не стал останавливаться на достигнутом.

я Я бы проехал мимо Греции и перенес бы мои мысли на гору Олимп. И я бы увидел Платон, Аристотель, Сократ, Еврипид и Аристофан собрались вокруг Парфенон. И я наблюдал за ними у Парфенона, пока они обсуждали великие и вечные проблемы реальности. Но я бы не стал останавливаться на достигнутом.

Я бы продолжил, даже до великого расцвета Римской Империи. И я бы увидел события вокруг там, через различных императоров и лидеров.Но я бы не стал останавливаться на достигнутом.

Я бы даже подошел ко временам Возрождения и быстро картина всего, что Ренессанс сделал для культурной и эстетической жизни человек. Но я бы не стал останавливаться на достигнутом.

Я бы даже пошел по пути, что человек, для которого Я назвал свое место обитания. И я бы смотрел, как Мартин Лютер закрепляет свой Девяносто пять тезисов на двери в церкви Виттенберга. Но я бы не стал останавливаться на достигнутом.

Я бы добрался даже до 1863 года и посмотрел колеблющийся президент по имени Авраам Линкольн наконец-то заключение, что он должен был подписать Прокламацию об освобождении. Но я бы не стал останавливаться на достигнутом.

Я бы даже подошел к началу тридцатых и увидел бы человека, борющегося с проблемы банкротства его нации. И прийти с красноречивым криком, что мы нечего бояться, кроме «самого страха». Но я бы не стал останавливаться на достигнутом.

Как ни странно, я обратился бы ко Всевышнему, и скажите: «Если вы позволите мне прожить всего несколько лет во второй половине 20-го века, я буду счастлив ».

Это странное заявление, потому что мир перепутался. Нация больна. Проблема в земле; спутанность сознания вокруг. Странное заявление. Но я почему-то знаю, что только тогда, когда он достаточно темно, вы можете видеть звезды. И я вижу, как Бог работает в этот период двадцатого века таким образом, что мужчины каким-то странным образом реагируют.

Что-то происходит в нашем мире. Поднимаются массы людей. А также где бы они ни собирались сегодня, будь то в Йоханнесбурге на юге Африка; Найроби, Кения; Аккра, Гана; Нью-Йорк; Атланта, Джорджия; Джексон, Миссисипи; или Мемфис, Теннесси — плакать всегда одно и то же: «Мы хотим быть свободными».

И еще одна причина, по которой я счастлив жить в этот период, заключается в том, что мы были вынуждены до такой степени, что нам придется бороться с проблемами, которые люди пытались бороться с историей, но требования не заставить их сделать это.Выживание требует, чтобы мы боролись с ними. Мужчины годами теперь говорили о войне и мире. Но теперь они больше не могут просто говорить об этом. Это больше не выбор между насилием и ненасилием в этом Мир; это ненасилие или несуществование. Вот где мы находимся сегодня.

А также в революции прав человека, если что-то не сделано, и сделано в спешите, чтобы вывести цветные народы мира из долгих лет бедность, долгие годы страданий и пренебрежения — весь мир обречен. Сейчас, Я просто счастлив, что Бог позволил мне жить в этот период, чтобы увидеть, что есть разворачиваясь. И я счастлив, что Он позволил мне быть в Мемфисе.

Я могу вспомнить — я могу вспомнить, когда негры просто ходили, как Ральф говорили, так часто, царапая, где они не чешутся, и смеясь, когда они не пощекотал. Но этот день закончился. Мы имеем в виду бизнес сейчас, и мы полны решимости занять свое законное место в мире Бога.

Вот и все, о чем идет речь.Мы не занимаемся негативом протестовать и в любых отрицательных спорах ни с кем. Мы говорим, что мы настроены быть мужчинами. Мы полны решимости быть людьми. Мы говорим — мы говоря, что мы Божьи дети. И что мы дети Божьи, нам не нужно жить так, как нас заставляют жить.

Итак, что все это означает в этот великий период истории? Это означает, что мы должны оставаться вместе. Мы должны оставаться вместе и сохранять единство.Ты знайте, всякий раз, когда фараон хотел продлить период рабства в Египте, он имел любимая, любимая формула для этого. Что это было? Он держал рабов дерутся между собой. Но когда рабы собираются вместе, что-то происходит при дворе фараона, и он не может держать рабов в рабстве. Когда рабы собираются вместе, это начало выхода из рабства. Теперь позвольте нам сохранять единство.

Во-вторых, давайте оставим вопросы там, где они есть.Проблема в несправедливости. В проблема заключается в отказе Мемфиса быть справедливым и честным в своих отношениях со своими государственные служащие, оказавшиеся санитарными работниками. Теперь мы должны сохранить внимание на это. Это всегда проблема с небольшим насилием. Ты знаешь то, что произошло на днях, и пресса занималась только разбитием окон. Я читаю статьи. Они очень редко удосужились упомянуть тот факт, что один тысяча триста санитарных рабочих бастуют, и этот Мемфис быть несправедливым по отношению к ним, и что мэр Лоеб остро нуждается в докторе.Они до этого не дошло.

Теперь мы снова идем маршем, и нам нужно снова маршировать, чтобы поставить вопрос, где он должен быть — и заставить всех увидеть, что там тринадцать сотен детей Божьих страдают, иногда голодают, переживая темные и унылые ночи, задаваясь вопросом, как это произойдет вне. Вот в чем проблема. И мы должны сказать нации: мы знаем, как это происходит вне. Потому что, когда люди попадают в ловушку того, что правильно, и они хотят жертвовать ради этого нет остановки, кроме победы.

Мы не позволим булаве остановить нас. Мы мастера в ненасильственном движение по разоружению полиции; они не знают, что делать. Я их видел так часто. Я помню Бирмингем, штат Алабама, когда мы были в этом величественном бороться там, мы переедем из баптистской церкви на 16-й улице на следующий день после день; сотнями мы уедем. И Бык Коннор велел им прислать псы вышли, и они пришли; но мы просто пошли до пения собак, «Я никому не позволю перевернуть меня.«

Затем Бык Коннор сказал бы: «Поверните пожарные шланги включены. «И как я сказал вам на днях, Бык Коннор не знал история. Он знал физику, которая почему-то не имела отношения к трансфизика, о которой мы знали. И это было то, что было определенное вид огня, который не могла потушить никакая вода. И мы пошли перед огнем шланги; мы знали воду. Если бы мы были баптистами или другими деноминациями, у нас было бы был погружен. Если бы мы были методистами и кем-то еще, мы были бы окроплены, но мы знали воду.Это не могло нас остановить.

И мы просто шли впереди собак и смотрели на их; и мы шли перед водяными шлангами, и мы смотрели на это, и мы просто продолжайте петь «Над головой я вижу свободу в воздухе». И тогда мы были бы бросали в автозаки, а иногда нас складывали там, как сардины в банке. И они бросали нас, и старый Бык говорил: «Убери их», и они сделали; и мы просто ехали в автозаке и пели: «Мы будем Превосходить.»И время от времени мы попадали в тюрьму, и мы видели тюремщиков глядя в окна, движимые нашими молитвами и движимые нашими слова и наши песни. И там была сила, которую Булл Коннор не мог приспособиться к; и в итоге мы превратили Быка в бычка и выиграли борьба в Бирмингеме. Теперь нам нужно продолжать в Мемфисе точно так же. Я призываю вас быть с нами когда мы выходим в понедельник.

Теперь о судебных запретах: у нас есть судебный запрет, и мы собираемся в суд. завтра утром, чтобы бороться с этим незаконным, неконституционным судебным запретом.Все, что мы говорим для Америки: «Будьте верны тому, что вы сказали на бумаге». Если бы я жил в Китае или даже Россия, или любая тоталитарная страна, может быть, я смогу понять некоторые из этих незаконные судебные запреты. Может быть, я смогу понять отрицание определенные основные привилегии Первой поправки, потому что они не совершали сами к тому там. Но где-то читал о свободе собраний. Где-то читал о свободе слова. Где-то читал о свободе Нажмите.Где-то читал, что величие Америки — это право протестовать за право. И поэтому, как я уже сказал, мы не позволим собакам или воде шланги разворачивают нас, мы не собираемся допускать никаких запретов разверни нас. Мы идем дальше.

Вы все нам нужны. И ты знаешь, что для меня прекрасно — это видеть все это служители Евангелия. Это чудесная картина. Кто это должен сформулировать стремления и чаяния людей больше, чем проповедник? Каким-то образом в костях проповедника должен быть зажжен своего рода огонь.И всякий раз, когда несправедливость вокруг, он сказал это. Каким-то образом проповедник должен быть Амосом и говорит: «Когда Бог говорит, кто может не пророчествовать? »И снова с Амосом:« Пусть справедливость катится, как воды и праведность, как мощный поток ». Каким-то образом проповедник должен сказать с Иисусом: «Дух Господень на мне, потому что Он помазал меня», и он помазал меня на решать проблемы бедных «.

И я хочу воздать должное проповедникам под лидерство этих благородных людей: Джеймс Лоусон, тот, кто участвовал в этой борьбе уже много лет; он сидел в тюрьме за борьбу; его выгнали из Вандербильта за эту борьбу, но он все еще идет, борется за права своего народа.Преподобный Ральф Джексон, Билли Кайлз; Я мог бы просто пойти прямо вниз по списку, но время не позволяет. Но я хочу поблагодарить всех их. И я хочу, чтобы вы поблагодарили их, потому что часто проповедники не обеспокоены ни о чем, кроме себя. И мне всегда приятно видеть профильное министерство.

Можно говорить о «длинных белых халатах». вон там «, во всей своей символике. Но в конечном итоге людям нужны костюмы и платья и обувь, чтобы носить здесь! Можно говорить об «улицах» течет с молоком и медом », но Бог повелел нам заботиться о трущобы здесь, и его дети, которые не могут есть три раза в день.Это хорошо говорить о новом Иерусалиме, но однажды проповедник Бога должен говорить о Нью-Йорке, новой Атланте, новой Филадельфии, новом Лос-Анджелесе Анхелес, новый Мемфис, Теннесси. Это то, что мы должны делать.

Теперь нам нужно сделать следующее: Всегда привязывайте наше прямое внешнее действие к силе отказа от экономики. Теперь мы бедные люди. По отдельности мы бедны, если сравнивать нас с белое общество в Америке.Мы бедные. Никогда не останавливайся и не забывай это вместе — это означает, что мы все вместе — вместе мы богаче всех наций в мире, за исключением девяти. Вы когда-нибудь задумывались об этом? После того, как вы уедете из США, Советской России, Великобритании, Западной Германии, Франция, и я мог бы назвать других, американский негр в целом богаче чем у большинства народов мира. У нас годовой доход более тридцати миллиардов долларов в год, что больше, чем весь экспорт Соединенных Штатов. Штатов и больше национального бюджета Канады.Вы знали об этом? Это власть прямо там, если мы знаем, как объединить ее.

Нам не нужно ни с кем спорить. Мы не должны ругаться и вести себя плохо со своими словами. Нам не нужны кирпичи и бутылки. Коктейли Молотова нам не нужны. Нам просто нужно обойти эти магазины, и эти огромные производства в нашей стране, и скажем,

«Бог послал мы здесь, чтобы сказать вам, что вы неправильно обращаетесь с его детьми.И мы приходите сюда, чтобы попросить вас сделать первый пункт вашей повестки дня справедливым, что касается детей Божьих. Теперь, если вы не готовы к этому, мы у нас есть повестка дня, которой мы должны следовать. И наша повестка дня требует отозвать экономическая поддержка от вас ».

Итак, в результате мы просим вас сегодня вечером пойти и сказать своим соседям, чтобы они не покупали кока-колу в Мемфисе. Идти и скажите им, чтобы они не покупали молоко Sealtest.Скажите им, чтобы они не покупали — что за другой хлеб? — Чудо-хлеб. А какая еще хлебная компания, Джесси? Расскажи им не покупать хлеб Харта. Как сказал Джесси Джексон, до сих пор только мусорщики чувствовали боль; теперь мы должны как бы перераспределить боль. Мы выбираем эти компании, потому что они нечестно подходили к найму. политики; и мы выбираем их, потому что они могут начать процесс высказывания они будут поддерживать потребности и права этих мужчин, которые наносить удар.А затем они могут переехать в город — в центр и попросить мэра Леба сделать что правильно.

Но не только это, мы должны усилить черные заведения. Я призываю вас забрать свои деньги из банков в центре города и положите деньги в Tri-State Bank. Мы хотим, чтобы в Мемфис. Пройдите в ссудо-сберегательную ассоциацию. Я не о чем тебя спрашиваю то, что мы не делаем в SCLC. Судья Хукс и другие скажут вам, что мы иметь счет здесь, в ссудо-сберегательной ассоциации Южного Конференция христианского лидерства.Мы говорим вам следить за тем, что мы делаем. Положите туда свои деньги. У вас здесь шесть или семь черных страховых компаний. город Мемфис. Закажите там свою страховку. Мы хотим иметь «страхование-в».

Вот несколько практических вещей, которые мы можем делать. Мы начинаем процесс создания более широкой экономической базы. И в то же время время, мы оказываем давление там, где это действительно больно. Я прошу вас довести до конца здесь.

Теперь позвольте мне сказать, когда я подхожу к своему выводу, что мы должны отдаться эта борьба до конца.Нет ничего трагичнее, чем остановиться на этом точка в Мемфисе. Мы должны это увидеть. И когда у нас есть марш, ты нужно быть там. Если это означает уход с работы, если это означает уход из школы — будь там. Заботься о своем брате. Вы не можете бастовать. Но либо мы вместе поднимаемся, либо вместе спускаемся вниз.

Давайте развивать некое опасное бескорыстие. Однажды к Иисусу пришел человек, и он хотел поднять несколько вопросов о некоторых жизненно важных вопросах.В указывает, что он хотел обмануть Иисуса и показать ему, что он знал немного больше, чем Иисус знал и сбросил его с базы ….

Теперь этот вопрос мог иметь легко закончился философскими и богословскими дебатами. Но Иисус сразу вытащил этот вопрос из воздуха и поместил его на опасный поворот между Иерусалим и Иерихон. И он говорил об одном человеке, который попал в воры. Вы помните, что по ту сторону проходили левит и священник.Они не остановились, чтобы помочь ему. И наконец появился человек другой расы. Он слез со своего зверя, решил не проявлять сострадания по доверенности. Но он спустился с ним, оказал первую помощь и помог нуждающийся человек. Иисус закончил тем, что сказал, что это был хороший человек, это был великий человека, потому что у него была способность проецировать «я» на «ты» и быть обеспокоен своим братом.

Теперь вы знаете, мы много используем воображение чтобы попытаться определить, почему священник и левит не остановились.Иногда мы говорим они были заняты посещением церковного собрания, церковного собрания и им нужно было ехать в Иерусалим, чтобы они не опоздали на встречу. В других случаях мы могли бы предположить, что существует религиозный закон, который «Тот, кто занимался религиозными обрядами, нельзя было прикасаться к человеческому телу двадцать четыре часов до церемонии «. И то и дело мы начинаем задаваться вопросом, не может быть, они не собирались спускаться в Иерусалим — или в Иерихон, скорее, чтобы организовать «Ассоциацию по благоустройству дорог Иерихона».»Это возможно. Может быть они чувствовали, что лучше решать проблему, исходя из причинных корней, а не увязнуть с индивидуальным эффектом.

Но я расскажу вам то, что подсказывает мне мое воображение. Возможно, что эти мужчины боялись. Понимаете, дорога Иерихона — опасная дорога. я помню когда Миссис Кинг и я были первыми в Иерусалиме. Мы арендовали машину и поехали из От Иерусалима до Иерихона. И как только мы вышли на эту дорогу, я сказал своему жена «Я понимаю, почему Иисус использовал это в качестве основы для своей притчи.» Это извилистая, извилистая дорога. Это действительно способствует засаде. Вы начинаете в Иерусалим, который находится примерно на 1200 миль — или, скорее, на 1200 футов над уровнем моря. А также к тому времени, когда вы доберетесь до Иерихона, через пятнадцать или двадцать минут, вы около 2200 футов ниже уровня моря. Это опасный путь. В дни Иисуса он стал известен как «Кровавый перевал». И знаете, возможно, что священник и левит посмотрели на того человека на земле и задались вопросом, не грабители все еще были рядом.Или возможно, они чувствовали, что человек на земля была просто подделкой. И он вел себя так, как будто его ограбили и ранили, в чтобы схватить их там, заманить их туда для быстрого и легкого захвата. А также так что первый вопрос, который задал священник — первый вопрос, который Левит спросил: «Если я остановлюсь, чтобы помочь этому человеку, что будет со мной? »Но тут прошел Добрый Самаритянин. на вопрос: «Если я не перестану помогать этому человеку, что с ним будет?»

Это вопрос, который стоит перед вами сегодня вечером.Нет, «Если я перестану помогать санитарии рабочие, что будет с моей работой. Нет, «Если я перестану помогать санитарии работники, что будет со всеми часами, которые я обычно провожу в офисе каждый день и каждую неделю как пастор? »Вопрос не в том,« Если я перестану помогать этот нуждающийся мужчина, что будет со мной? »Вопрос в том,« Если я не перестану Помогите санитарным работникам, что с ними будет? »Вот в чем вопрос.

Давайте встанем сегодня вечером с большей готовностью.Давайте встанем с большим решимость. И давайте двигаться дальше в эти могущественные дни, в эти дни вызов сделать Америку такой, какой она должна быть. У нас есть возможность сделать Америка лучшая нация. И я хочу еще раз поблагодарить Бога за то, что позволил мне быть здесь с тобой.

Вы знаете, несколько лет назад я был в Нью-Йорке и раздавал автограф на первой книге. что я написал. И, сидя там, раздавая автографы, сумасшедший черный подошла женщина.Единственный вопрос, который я услышал от нее, был: «Вы Мартин Лютер?» Король? »И я посмотрел вниз и сказал:« Да ». почувствовал, как что-то бьется у меня в груди. Прежде чем я это понял, я был зарезан этим сумасшедшая женщина. Меня срочно доставили в Гарлемскую больницу. Была темная суббота после полудня. И то лезвие прошло, и рентгеновские лучи показали, что Подсказка лезвие было на краю моей аорты, главной артерии. И как только это проколот, ты утонул в собственной крови — это конец тебе.

Вышла в На следующее утро New York Times сказала, что, если бы я просто чихнула, я умер бы. Ну, примерно через четыре дня мне разрешили, после операции, после того, как мне вскрыли грудь и вынули лезвие, чтобы передвигаться в кресле-каталке в больнице. Они позволили мне прочитать некоторые из почта, которая пришла, и со всех штатов и мира, добрые письма Я прочитал несколько, но одну из них я никогда не забуду. Я получил один от президента и вице-президента. Я забыл, что это за телеграммы сказал. Я получил визит и письмо от губернатора Нью-Йорка, но я забыл, что говорилось в письме. Но было еще одно письмо, пришедшее от маленькая девочка, маленькая девочка, которая училась в средней школе Уайт-Плейнс. А также Я посмотрел на это письмо и никогда его не забуду. Он сказал просто:

«Уважаемый доктор. Король,

Я учусь в девятом классе средней школы Уайт-Плейнс.»

Она сказала:

«Хотя это не имеет значения, я хотел бы отметить, что я белая девушка. Я Прочтите в газете о своих несчастьях и своих страданиях. И я прочитал это, если вы бы чихнули, вы бы умерли. И я просто пишу тебе, чтобы сказать, что я так счастлив, что ты не чихнул ».

И я хочу сказать сегодня вечером — Я хочу сказать сегодня вечером, что я тоже счастлив, что не чихнул. Потому что, если бы я чихнул, меня бы здесь не было в 1960 году, когда студенты со всего Юга начали сидеть за столиками. И я знал что, когда они сидели, они действительно стояли за лучшее в Американская мечта, и возвращение всей нации к этим великим источникам демократии, глубоко заложенные отцами-основателями в Декларации Независимость и Конституция.

Если бы я чихнул, меня бы не было рядом здесь в 1961 году, когда мы решили прокатиться на свободе и покончили с сегрегацией в межгосударственных поездках.

Если бы я чихнул, меня бы не было здесь в 1962 год, когда негры в Олбани, штат Джорджия, решили выпрямиться. И когда мужчины и женщины выпрямляют спину, они куда-то уходят, потому что мужчина не может оседлать твою спину, если она не согнута.

Если бы я чихнул — Если бы у меня было чихнул я не было бы здесь в 1963 году, когда черный жители Бирмингема, штат Алабама, пробудили совесть этой нации, и внесен в действие Закон о гражданских правах.

Если бы я чихнул, у меня бы не было шанс позже в том же году, в августе, попытаться рассказать Америке о сне, которое я имел.

Если бы я чихнул, я бы не был в Сельме, штат Алабама, чтобы увидеть там великое движение.

Если бы я чихнул, меня бы не было Мемфис, чтобы увидеть сплочение сообщества вокруг тех братьев и сестер, которые страдания.

Я так счастлив, что не чихнул.

И они говорили мне -. Теперь это не имеет значения. Это действительно не имеет значения что происходит. Я уехал из Атланты сегодня утром, и когда мы начали самолет, нас было шестеро. Пилот сказал через систему громкой связи: «Мы извините за задержку, но у нас в самолете доктор Мартин Лютер Кинг. И чтобы убедитесь, что все сумки проверены, и убедитесь, что ничего не будет что-то не так с самолетом, пришлось все тщательно проверять.И у нас было самолет охраняли и охраняли всю ночь ».

А потом я попал в Мемфис. И некоторые начали говорить угрозы или говорить о угрозы, которые отсутствовали. Что случилось бы со мной с некоторыми из наших больных белых братья?

Ну я не знаю, что будет сейчас. Впереди несколько трудных дней. Но сейчас для меня это не имеет значения, потому что я был на вершине горы.

И я не против.

Как и все, я хотел бы прожить долгую жизнь.У долголетия есть свое место. Но я не беспокоюсь об этом сейчас. Я просто хочу исполнять волю Бога. И он позволил мне подняться на гору. И я посмотрел. И я видел Землю Обетованную. Я могу не попасть туда с тобой. Но я хочу, чтобы вы знали сегодня вечером, что мы, как люди, попадут в землю обетованную!

И так я счастлив, сегодня ночью.

Я ни о чем не беспокоюсь.

Я никого не боюсь!

Мои глаза видел славу пришествия Господа !!

Книга / компакт-диски Майкла Э. Эйденмюллер, Опубликовано МакГроу-Хилл (2008)

Также в этой базе : Мартин Лютер Кинг-младший: «У меня есть мечта»

Источник звука : напрямую связан с Интернет-архивом

Внешняя ссылка : http://www.thekingcenter.org/

Страница обновлена ​​: 1/3/21

Статус авторского права США : Текст и изображения = Ограничено, запрашивайте разрешение.Запросы об авторских правах и разрешениях можно направлять по адресу: Управление интеллектуальной собственностью (IPM), эксклюзивный лицензиар поместье Мартина Лютера Кинга-младшего, Inc. по адресу [email protected] или 404 526-8968.

Запросы об авторских правах и запросы на разрешение могут быть направлены на:

Поместье доктора Мартина Лютера Кинга младшего
Управление интеллектуальной собственностью
One Freedom Plaza
449 Auburn Avenue NE
Atlanta, GA 30312
Факс: 404-526-8969

После Второй мировой войны инфляция — очевидно неумолимый рост цен на товары и услуги — была проклятием для руководителей центральных банков.Экономисты разного толка утверждали, что инфляция — это неизбежный результат (выберите ваш любимый) отказа от металлических денежных стандартов, отсутствия фискальной дисциплины, скачков цен на нефть и другие товары, борьбы за распределение доходов, чрезмерных денег. создание, самоутверждающиеся инфляционные ожидания, «инфляционная предвзятость» в политике центральных банков и т. д. Однако, несмотря на широко распространенный «инфляционный пессимизм», в течение 1980-х и 1990-х годов центральные банки большинства промышленных стран смогли сдержать, если не полностью приручить инфляционного дракона.Несмотря на то, что ряд факторов сошлись воедино, чтобы сделать этот счастливый исход возможным, важным элементом было повышенное понимание центральными банками и, что не менее важно, политическими лидерами и общественностью в целом очень высокой цены, позволяющей экономике зайти слишком далеко. от ценовой стабильности.

Однако, учитывая, что темпы инфляции в Соединенных Штатах сейчас довольно низкие, некоторые выразили обеспокоенность тем, что вскоре мы можем столкнуться с новой проблемой — опасностью дефляции или падения цен.То, что это беспокойство не является чисто гипотетическим, мы осознаем всякий раз, когда читаем газетные сообщения о Японии, где относительно умеренная дефляция — снижение потребительских цен примерно на 1 процент в год — была связана с годы болезненно медленного роста, растущей безработицы и явно неразрешимых финансовых проблем в банковском и корпоративном секторах. Хотя трудно отделить причину от следствия, по общему мнению, дефляция стала важным негативным фактором экономического спада в Японии.

Итак, является ли дефляция угрозой для экономического здоровья Соединенных Штатов? Чтобы не оставлять вас в напряжении, я считаю, что вероятность значительной дефляции в США в обозримом будущем крайне мала по двум основным причинам. Во-первых, это устойчивость и структурная стабильность самой экономики США. За прошедшие годы экономика США продемонстрировала замечательную способность выдерживать разного рода потрясения, восстанавливаться и продолжать расти. Этой устойчивости способствуют гибкие и эффективные рынки труда и капитала, предпринимательские традиции и общая готовность терпеть и даже принимать технологические и экономические изменения.Особенно важным защитным фактором в нынешних условиях является сила нашей финансовой системы: несмотря на неблагоприятные потрясения прошлого года, наша банковская система остается здоровой и хорошо регулируемой, а балансы компаний и домашних хозяйств по большей части находятся в хорошем состоянии. . Также полезно то, что инфляция в последнее время была не только низкой, но и довольно стабильной, в результате чего инфляционные ожидания кажутся хорошо закрепленными. Например, согласно исследованию Мичиганского университета, лежащему в основе индекса потребительских настроений, средний ожидаемый уровень инфляции в течение следующих пяти-десяти лет среди опрошенных составлял 2.9 процентов в октябре 2002 года по сравнению с 2,7 процентами годом ранее и 3 процентами двумя годами ранее — действительно стабильный рекорд.

Второй оплот против дефляции в Соединенных Штатах, и тот, который будет в центре моего сегодняшнего выступления, — это сама Федеральная резервная система. Конгресс возложил на ФРС ответственность за сохранение стабильности цен (среди других целей), что определенно подразумевает недопущение дефляции, а также инфляции. Я уверен, что ФРС примет все необходимые меры для предотвращения значительной дефляции в Соединенных Штатах, и, более того, США.Центральный банк S. при необходимости в сотрудничестве с другими частями правительства имеет достаточно инструментов политики, чтобы гарантировать, что любая возможная дефляция будет как мягкой, так и кратковременной.

Конечно, мы должны позаботиться о том, чтобы уверенность не переросла в самоуверенность. Дефляционные эпизоды редки, и сделать по ним обобщения сложно. Действительно, недавнее исследование японского опыта Федеральным резервом привело к выводу, что дефляция в этой стране была почти полностью неожиданной как для иностранных, так и для японских наблюдателей (Ahearne et al., 2002). Итак, сказав, что дефляция в Соединенных Штатах маловероятна, я был бы неосмотрительным, чтобы полностью исключить такую ​​возможность. Соответственно, я хочу перейти к дальнейшему исследованию причин дефляции, ее экономических последствий и инструментов политики, которые могут быть использованы против нее. Прежде чем идти дальше, я должен сказать, что мои сегодняшние комментарии отражают только мои собственные взгляды и не обязательно совпадают с мнениями моих коллег из Совета управляющих или Федерального комитета по открытым рынкам.

Дефляция: ее причины и последствия
Дефляция определяется как общее снижение цен с упором на слово «общее». В любой момент времени, особенно в экономике с низкой инфляцией, такой как в нашем недавнем опыте, цены на некоторые товары и услуги будут падать. Снижение цен в конкретном секторе может происходить из-за роста производительности и более быстрого падения затрат в этом секторе, чем где-либо еще, или из-за того, что спрос на продукцию этого сектора слаб по сравнению со спросом на другие товары и услуги.Снижение цен в конкретном секторе, каким бы неприятным оно ни было для производителей в этом секторе, обычно не является проблемой для экономики в целом и не является дефляцией. Дефляция как таковая возникает только тогда, когда снижение цен настолько широко распространено, что общие индексы цен, такие как индекс потребительских цен, фиксируют продолжающееся снижение.

Источники дефляции — не загадка. Дефляция почти во всех случаях является побочным эффектом коллапса совокупного спроса — падения расходов настолько серьезного, что производителям приходится постоянно снижать цены, чтобы найти покупателей. ¹ Точно так же экономические эффекты дефляционного эпизода по большей части аналогичны эффектам любого другого резкого сокращения совокупных расходов, а именно рецессии, роста безработицы и финансового стресса.

Однако дефляционная рецессия может в одном отношении отличаться от «нормальной» рецессии, при которой уровень инфляции, по крайней мере, умеренно положительный: дефляция достаточной величины может привести к снижению номинальной процентной ставки до нуля или очень близкой к нулю. ² Когда номинальная процентная ставка равна нулю, дальнейшая корректировка ставки в сторону понижения невозможна, поскольку кредиторы обычно не принимают отрицательную номинальную процентную ставку, когда вместо этого можно держать денежные средства. В этот момент считается, что номинальная процентная ставка достигла «нулевой границы».

Достаточно сильная дефляция, чтобы приблизить номинальную процентную ставку к нулю, создает особые проблемы для экономики и политики. Во-первых, когда номинальная процентная ставка была снижена до нуля, реальная процентная ставка , выплачиваемая заемщиками, равняется ожидаемой скорость дефляции, какой бы большой она ни была. ³ Взять то, что может показаться крайним Например (хотя на самом деле это произошло в Соединенных Штатах в начале 1930-х годов), предположим, что дефляция продолжается со скоростью 10 процентов в год. Тогда тот, кто берет кредит на год под номинальную нулевую процентную ставку, на самом деле сталкивается с 10-процентной реальной стоимостью средств, поскольку ссуду необходимо выплачивать в долларах, покупательная способность которых на 10 процентов выше, чем у долларов, взятых изначально. В период достаточно жесткой дефляции реальная стоимость заимствований становится непомерно высокой.Соответственно снижаются капитальные вложения, покупка новых домов и другие виды расходов, что усугубляет экономический спад.

Хотя дефляция и нулевая граница номинальных процентных ставок создают значительную проблему для тех, кто стремится получить заем, они ложатся еще большим бременем на домохозяйства и компании, которые накопили значительный долг до начала дефляции. Это бремя возникает потому, что, даже если должники могут рефинансировать свои существующие обязательства по низким номинальным процентным ставкам, при падении цен они все равно должны выплачивать основную сумму в долларах растущей (возможно, быстро растущей) реальной стоимости.Когда Уильям Дженнингс Брайан произнес свою знаменитую речь о «золотом кресте» во время своей президентской кампании 1896 года, он выступал от имени сильно заложенных фермеров, чье долговое бремя в реальном выражении все росло в результате устойчивой дефляции, последовавшей за пост- Гражданская война возвращается к золотому стандарту. ⁴ Финансовые проблемы должников могут, в свою очередь, повысить хрупкость финансовой системы страны — например, привести к быстрому увеличению доли банковских ссуд, просроченных или непогашенных.В последние годы Япония, безусловно, столкнулась с проблемой «дефляции долга» — вызванной дефляцией постоянно растущей реальной стоимости долгов. Ближе к дому огромные финансовые проблемы, включая дефолты, банкротства и банкротства банков, были обычным явлением в худшем столкновении Америки с дефляцией в 1930-33 годах — период, когда (как я уже упоминал) уровень цен в США упал примерно на 10%. процентов в год.

Помимо отрицательного воздействия на финансовые рынки и на заемщиков, нулевой предел номинальной процентной ставки вызывает еще одно беспокойство — ограничение, которое оно накладывает на традиционную денежно-кредитную политику.В нормальных условиях ФРС и большинство других центральных банков реализуют политику, устанавливая цель для краткосрочной процентной ставки — ставку по однодневным федеральным фондам в США — и обеспечивая выполнение этой цели путем покупки и продажи ценных бумаг на открытых рынках капитала. . Когда краткосрочная процентная ставка достигает нуля, центральный банк больше не может смягчать политику, снижая свою обычную целевую процентную ставку. ⁵

Поскольку центральные банки обычно проводят денежно-кредитную политику, манипулируя краткосрочной номинальной процентной ставкой, некоторые наблюдатели пришли к выводу, что, когда эта ключевая ставка равна нулю или приближается к нему, у центрального банка «кончаются боеприпасы», то есть он больше не обладает способностью расширять совокупный спрос и, следовательно, экономическую активность.Верно то, что как только учетная ставка будет снижена до нуля, центральный банк больше не сможет использовать свои традиционные средства для стимулирования совокупного спроса и, таким образом, будет работать на менее знакомой территории. Неспособность центрального банка использовать свои традиционные методы может усложнить процесс разработки политики и внести неопределенность в размере и сроках реакции экономики на меры политики. Следовательно, я согласен с тем, что по возможности следует избегать этой ситуации.

Однако основной посыл моего сегодняшнего выступления заключается в том, что у центрального банка, чья обычная учетная ставка была снижена до нуля, определенно кончились боеприпасы на , а не на .Как я буду обсуждать, центральный банк, либо самостоятельно, либо в сотрудничестве с другими частями правительства, сохраняет значительные полномочия по расширению совокупного спроса и экономической активности, даже когда его привычная ставка политики равна нулю. В оставшейся части своего выступления я сначала остановлюсь на мерах по предотвращению дефляции — это предпочтительный вариант, если он возможен. Затем я перейду к мерам политики, которые ФРС и другие государственные органы могут предпринять, если усилия по предотвращению не увенчаются успехом и дефляция, похоже, закрепится в экономике.

Предотвращение дефляции
Как я уже подчеркивал, дефляция обычно является результатом низкого и падающего совокупного спроса. Таким образом, основной рецепт предотвращения дефляции прост, по крайней мере в принципе: использовать денежно-кредитную и фискальную политику по мере необходимости для поддержки совокупных расходов таким образом, чтобы это максимально соответствовало полному использованию экономических ресурсов и низкой и стабильной инфляции. Другими словами, лучший способ выбраться из неприятностей — это вообще не попадать в них.Однако, помимо этого здравого смысла, есть несколько мер, которые ФРС (или любой центральный банк) может принять, чтобы снизить риск возникновения дефляции.

Во-первых, ФРС должна попытаться сохранить буферную зону для уровня инфляции, то есть в нормальное время не должна пытаться снизить инфляцию до нуля. ⁶ Мост центральные банки, кажется, понимают необходимость буферной зоны. Например, центральные банки с явными целевыми показателями инфляции почти всегда устанавливают свой целевой показатель инфляции выше нуля, обычно от 1 до 3 процентов в год.Сохранение буферной зоны инфляции снижает риск того, что крупное, непредвиденное падение совокупного спроса приведет экономику настолько далеко в область дефляции, чтобы снизить номинальную процентную ставку до нуля. Конечно, это преимущество наличия буферной зоны для инфляции необходимо сопоставить с затратами, связанными с допущением более высокого уровня инфляции в нормальное время.

Во-вторых, ФРС должна самым серьезным образом отнестись — как, конечно, она и делает — к своей ответственности за обеспечение финансовой стабильности в экономике.Ирвинг Фишер (1933) был, пожалуй, первым экономистом, подчеркнувшим потенциальную связь между жестокими финансовыми кризисами, которые приводят к «огненным продажам» активов и падением цен на активы, с общим снижением совокупного спроса и уровня цен. Здоровая, хорошо капитализированная банковская система и бесперебойно функционирующие рынки капитала являются важной линией защиты от дефляционных шоков. ФРС должна использовать и использует свои регулирующие и надзорные полномочия для обеспечения устойчивости финансовой системы в случае быстрого изменения финансовых условий.А во времена крайней угрозы финансовой стабильности Федеральная резервная система готова использовать дисконтное окно и другие инструменты для защиты финансовой системы, как это было во время краха фондового рынка в 1987 году и террористических атак 11 сентября 2001 года.

В-третьих, согласно ряду исследований, когда инфляция уже низка, а фундаментальные показатели экономики внезапно ухудшаются, центральный банк должен действовать более упреждающе и более агрессивно, чем обычно, при снижении ставок (Орфанидес и Виланд, 2000; Райфшнайдер и Уильямс, 2000; Ахеарн и др., 2002). Действуя решительно и своевременно, ФРС сможет предотвратить сползание экономики к дефляции, что влечет за собой особые проблемы.

Как я уже отмечал, я считаю, что сочетание сильных экономических фундаментальных показателей и политиков, которые внимательно относятся к рискам ухудшения и роста инфляции, делает значительную дефляцию в Соединенных Штатах в обозримом будущем весьма маловероятной. Но предположим, что, несмотря на все меры предосторожности, в США установилась дефляция.S. экономики и, кроме того, что инструмент политики ФРС — ставка по федеральным фондам — ​​должна была упасть до нуля. Что тогда? В оставшейся части моего выступления я рассмотрю некоторые возможные варианты остановки дефляции, когда она уже началась. Я должен подчеркнуть, что мои комментарии по этой теме обязательно являются спекулятивными, поскольку современная Федеральная резервная система никогда не сталкивалась с этой ситуацией и не брала на себя предварительных формальных обязательств относительно какого-либо конкретного курса действий в случае возникновения дефляции. Более того, конкретные ответные меры ФРС, по-видимому, будут зависеть от ряда факторов, в том числе от ее оценки всего диапазона рисков для экономики и любых дополнительных мер политики, проводимых другими частями США.Правительство С. ⁷

Отверждение дефляции
Позвольте мне начать с некоторых общих наблюдений о денежно-кредитной политике на нулевой границе, пока не заметите некоторые технические и операционные вопросы.

Как я уже упоминал, некоторые наблюдатели пришли к выводу, что, когда учетная ставка центрального банка падает до нуля — его практического минимума, — денежно-кредитная политика теряет способность стимулировать совокупный спрос и экономику.На широком концептуальном уровне, а также, на мой взгляд, на практике, этот вывод явно ошибочен. Действительно, при системе бумажных денег (то есть бумажных денег) правительство (на практике, центральный банк в сотрудничестве с другими агентствами) всегда должно иметь возможность увеличивать номинальные расходы и инфляцию, даже если краткосрочная номинальная процентная ставка находится на нуле.

Вывод о том, что дефляция всегда обратима при системе бумажных денег, следует из основных экономических рассуждений.Небольшая притча может оказаться полезной: сегодня унция золота продается примерно за 300 долларов. Теперь предположим, что современный алхимик решает самую старую проблему своего предмета, найдя способ производить неограниченное количество нового золота практически бесплатно. Более того, его изобретение широко разрекламировано и научно подтверждено, и он объявляет о своем намерении начать массовую добычу золота в считанные дни. Что будет с ценой на золото? Предположительно, потенциально неограниченное предложение дешевого золота приведет к резкому падению рыночной цены на золото.В самом деле, если рынок золота в какой-то степени эффективен, цена на золото упадет сразу после объявления об изобретении, прежде чем алхимик произведет и продал на рынок одну унцию желтого металла.

При чем здесь денежно-кредитная политика? Как и золото, доллары США имеют ценность только в той степени, в которой их предложение строго ограничено. Но у правительства США есть технология, называемая печатным станком (или, сегодня, его электронный эквивалент), которая позволяет ему производить столько же U.S. долларов по своему усмотрению, по сути, бесплатно. Увеличивая количество долларов США в обращении или даже убедительно угрожая сделать это, правительство США может также снизить стоимость доллара с точки зрения товаров и услуг, что эквивалентно повышению долларовых цен на эти товары и Сервисы. Мы пришли к выводу, что при системе бумажных денег решительное правительство всегда может генерировать более высокие расходы и, следовательно, положительную инфляцию.

Конечно, СШАПравительство не собирается печатать деньги и распределять их волей-неволей (хотя, как мы увидим позже, существуют практические политики, которые приблизительно соответствуют такому поведению). ⁸ Обычно деньги вливаются в экономику через покупку активов Федеральной резервной системой. Чтобы стимулировать совокупные расходы, когда краткосрочные процентные ставки достигли нуля, ФРС должна расширить масштаб своих покупок активов или, возможно, расширить список активов, которые он покупает. В качестве альтернативы, ФРС могла бы найти другие способы вливания денег в систему — например, предоставив банкам ссуды под низкие проценты или сотрудничая с фискальными органами.Каждый метод добавления денег в экономику имеет преимущества и недостатки, как технические, так и экономические. Одна из важных проблем на практике заключается в том, что калибровка экономических эффектов нестандартных способов вливания денег может быть затруднена, учитывая относительное отсутствие у нас опыта проведения такой политики. Таким образом, как я уже подчеркивал, предотвращение дефляции остается более предпочтительным, чем необходимость ее лечения. Однако, если мы действительно впадем в дефляцию, мы можем утешиться тем, что логика примера с печатным станком должна утвердиться, и достаточные денежные вливания в конечном итоге всегда обратят дефляцию.

Так что же тогда может сделать ФРС, если его целевая процентная ставка, ставка по однодневным федеральным фондам, упадет до нуля? Одним из относительно простых способов расширения текущих процедур может быть попытка стимулировать расходы за счет дальнейшего снижения ставок в соответствии с временной структурой казначейства, то есть ставок по государственным облигациям с более длительным сроком погашения. ⁹ Существует как минимум два способа снижения долгосрочных ставок, которые дополняют друг друга и могут использоваться отдельно или в комбинации.Один из подходов, аналогичных действиям, предпринятым в последние пару лет Банком Японии, заключался бы в том, чтобы ФРС обязалось удерживать ставку овернайт на нулевом уровне в течение определенного периода. Поскольку долгосрочные процентные ставки представляют собой средние значения текущих и ожидаемых будущих краткосрочных ставок плюс срочную премию, обязательство удерживать краткосрочные ставки на нулевом уровне в течение некоторого времени — если бы оно было достоверным — вызвало бы снижение в более длительном периоде. срочные ставки. Более прямой метод, который я лично предпочитаю, состоял бы в том, чтобы ФРС начала объявлять явные потолки доходности казначейских долговых обязательств с более длительным сроком погашения (например, облигаций со сроком погашения в течение следующих двух лет).ФРС может обеспечить соблюдение этих ограничений по процентным ставкам, взяв на себя обязательство совершать неограниченные покупки ценных бумаг в течение двух лет с момента погашения по ценам, соответствующим целевой доходности. Если бы эта программа была успешной, снизилась бы не только доходность среднесрочных казначейских ценных бумаг, но (из-за связей, действующих через ожидания будущих процентных ставок) доходность долгосрочного государственного и частного долга (например, ипотечных кредитов), вероятно, также упала бы. .

Более низкие ставки по спектру сроков погашения государственных и частных ценных бумаг должны укрепить совокупный спрос обычным образом и, таким образом, помочь положить конец дефляции.Конечно, если работа с относительно краткосрочными долгами казначейства окажется недостаточной, ФРС может также попытаться ограничить доходность казначейских ценных бумаг на еще более длительных сроках погашения, скажем, от трех до шести лет. Еще один вариант для ФРС — использовать свои существующие полномочия для работы на рынках агентского долга (например, ценных бумаг с ипотечным покрытием, выпущенных Ginnie Mae, Государственной национальной ипотечной ассоциацией).

Исторический опыт имеет тенденцию поддерживать предположение о том, что достаточно целеустремленная ФРС может привязать или ограничить цены и доходность казначейских облигаций не с кратчайшими сроками погашения.Самый поразительный эпизод привязки цен облигаций произошел в годы, предшествовавшие подписанию соглашения между Федеральной резервной системой и казначейством 1951 года. ¹⁰ До этого соглашения, которое освободило ФРС от обязанности фиксировать доходность государственного долга, ФРС поддерживала верхний предел. 2-1 / 2 процента по долгосрочным казначейским облигациям в течение почти десятилетия. Более того, он одновременно установил потолок для двенадцатимесячного сертификата казначейства от 7/8 процента до 1-1 / 4 процента, а в течение первой половины этого периода — ставку 3/8 процента на 90-дневный казначейский сертификат законопроект.ФРС удалось достичь этих низких процентных ставок, несмотря на то, что уровень непогашенного государственного долга (по отношению к ВВП) значительно выше, чем у нас сегодня, а также значительно более изменчивые темпы инфляции. Иногда, чтобы обеспечить соблюдение этих низких ставок, ФРС фактически выкупала большую часть непогашенных 90-дневных векселей. Интересно, однако, что ФРС установила потолок доходности по долгосрочным облигациям в размере 2-1 / 2% в течение почти десятилетия, не имея при этом значительной доли долговых облигаций в обращении. ¹¹ Например, ФРС держала 7,0 процентов выпущенных казначейских ценных бумаг в 1945 году и 9,2 процента в 1951 году (год Соглашения), почти полностью в форме 90-дневных векселей. Для сравнения, в 2001 году ФРС владела 9,7% непогашенного долга Казначейства.

Повторюсь, я подозреваю, что использование ставок по долгосрочным казначейским облигациям обеспечит ФРС достаточный рычаг для достижения своих целей в наиболее вероятных сценариях. Если Снижение доходности казначейских ценных бумаг с более длительным сроком погашения оказалось недостаточным для возобновления расходов, однако в следующий раз ФРС может рассмотреть возможность прямого влияния на доходность частных ценных бумаг.В отличие от некоторых центральных банков и за исключением внесения изменений в действующее законодательство, ФРС относительно ограничена в своих возможностях покупать частные ценные бумаги напрямую. ¹² Однако у ФРС есть широкие полномочия по кредитованию частного сектора косвенно через банки, через дисконтное окно. ¹³ Таким образом, второй вариант политики, дополняющий работу на рынках казначейского долга и агентского долга, заключался бы в том, чтобы ФРС предлагала банкам фиксированные ссуды под низкие или нулевые проценты с широким спектром частных активов (включая, среди прочего, корпоративные облигации, коммерческие ценные бумаги, банковские ссуды и ипотека), которые считаются приемлемыми в качестве обеспечения. ¹⁴ Например, ФРС может предоставлять банкам 90-дневные или 180-дневные беспроцентные ссуды, принимая в качестве обеспечения корпоративные коммерческие ценные бумаги с одинаковым сроком погашения. При активном осуществлении такая программа могла бы значительно снизить ликвидность и срочные премии по активам, используемым в качестве обеспечения. Снижение этих премий снизило бы стоимость капитала как для банков, так и для небанковского частного сектора, сверх того положительного эффекта, уже вызванного более низкими процентными ставками по государственным ценным бумагам. ¹⁵

ФРС может вливать деньги в экономику и другими способами. Например, ФРС имеет право покупать внешний государственный долг, а также внутренний государственный долг. Потенциально этот класс активов предлагает огромные возможности для операций ФРС, поскольку количество иностранных активов, имеющих право на покупку ФРС, в несколько раз превышает размер государственного долга США. ¹⁶

Мне нужно действовать осторожно. Поскольку экономика представляет собой сложную и взаимосвязанную систему, покупка ФРС обязательств иностранных правительств может повлиять на ряд финансовых рынков, включая рынок иностранной валюты.В Соединенных Штатах Министерство финансов, а не Федеральная резервная система, является ведущим агентством, определяющим международную экономическую политику, в том числе политику в отношении доллара; Министр финансов выразил мнение, что определение стоимости доллара США следует оставить на усмотрение сил свободного рынка. Более того, поскольку Соединенные Штаты являются крупной, относительно закрытой экономикой, манипулирование курсом доллара не было бы особенно желательным способом борьбы с внутренней дефляцией, особенно с учетом ряда других доступных вариантов.Таким образом, я хочу быть абсолютно ясным, что сегодня я не прогнозирую и не рекомендую какие-либо попытки политиков США нацеливаться на международную стоимость доллара.

Хотя политика вмешательства с целью повлиять на обменную стоимость доллара сегодня нигде не просматривается, стоит отметить, что были времена, когда Политика обменного курса была эффективным оружием против дефляции. Яркий пример из истории США — это 40-процентная девальвация доллара по отношению к золоту Франклином Рузвельтом в 1933-34 годах, вызванная программой покупки золота и создания внутренних денег.Девальвация и быстрое увеличение денежной массы, которое она позволила, очень быстро положили конец дефляции в США. Действительно, инфляция потребительских цен в Соединенных Штатах в годовом исчислении снизилась с -10,3 процента в 1932 году до -5,1 процента в 1933 году до 3,4 процента в 1934 году. ¹⁷ Экономика росла высокими темпами, и, кстати, 1934 год был одним из первых. лучшие годы века для фондового рынка. По крайней мере, этот эпизод иллюстрирует, что денежно-кредитные меры могут иметь сильное влияние на экономику, даже когда номинальная процентная ставка равна нулю или близка к нему, как это было во время девальвации Рузвельта.

Фискальная политика
Каждый из вариантов политики, которые я обсуждал до сих пор, предполагает, что ФРС действует самостоятельно. На практике эффективность антидефляционной политики может быть значительно повышена за счет сотрудничества между денежно-кредитными и налоговыми органами. Например, широкомасштабное снижение налогов, согласованное с программой покупок на открытом рынке для смягчения любой тенденции к повышению процентных ставок, почти наверняка будет эффективным стимулом для потребления и, следовательно, для цен.Даже если домохозяйства решили не увеличивать потребление, а вместо этого перебалансировали свои портфели, используя свои дополнительные денежные средства для приобретения реальных и финансовых активов, результирующее увеличение стоимости активов снизило бы стоимость капитала и улучшило бы балансовые позиции потенциальных заемщиков. Финансируемое за счет денег снижение налогов по сути эквивалентно знаменитому «падению денег с вертолета» Милтона Фридмана. ¹⁸

Конечно, вместо снижения налогов или увеличения трансфертов правительство могло бы увеличить расходы на текущие товары и услуги или даже приобрести существующие реальные или финансовые активы.Если казначейство выпустило долг для покупки частных активов, а затем ФРС купила равную сумму казначейского долга на вновь созданные деньги, вся операция была бы экономическим эквивалентом прямых операций на открытом рынке с частными активами.

Япония
Утверждение о том, что дефляцию можно остановить достаточно сильными действиями, несомненно, заставило вас задуматься, если это так, то почему Япония не прекратила дефляцию? Ситуация в Японии сложна, и сегодня я не могу ее полностью обсудить.Я просто выскажу два кратких общих замечания.

Во-первых, как вы знаете, экономика Японии сталкивается с некоторыми серьезными препятствиями на пути роста, помимо дефляции, в том числе огромными финансовыми проблемами в банковской и корпоративной сферах. секторов и значительный навес государственного долга. Вероятно, финансовые проблемы частного сектора приглушили последствия денежно-кредитной политики, которая была опробована в Японии, даже несмотря на то, что тяжелый навес государственного долга заставил японских политиков более неохотно проводить агрессивную фискальную политику (доказательства см., Например, Posen , 1998).К счастью, экономика США не разделяет этих проблем, по крайней мере, в какой-либо степени, что позволяет предположить, что антидефляционная денежно-кредитная и фискальная политика будет здесь более действенной, чем в Японии.

Во-вторых, что более важно, я считаю, что, когда все сказано и сделано, неспособность положить конец дефляции в Японии не обязательно отражает техническую невозможность достижения этой цели. Скорее, это побочный продукт давних политических дебатов о том, как лучше всего решать общие экономические проблемы Японии.Японцы, безусловно, понимают, что восстановление платежеспособности банков и корпораций и осуществление значительных структурных изменений необходимы для долгосрочного экономического благополучия Японии. Но в краткосрочной перспективе комплексная экономическая реформа, вероятно, обернется для многих большими издержками, например, в виде безработицы или банкротства. В результате политики, экономисты, бизнесмены и широкая общественность в Японии резко разошлись во мнениях относительно конкурирующих предложений по реформе. В результате политический тупик не поощряется к решительным политическим действиям, и трудно наладить сотрудничество между политиками.

Короче говоря, проблема дефляции в Японии реальна и серьезна; но, на мой взгляд, политические ограничения, а не отсутствие инструментов политики, объясняют, почему дефляция сохраняется так долго. Таким образом, я не рассматриваю опыт Японии как свидетельство против общего вывода о том, что политики США обладают необходимыми инструментами для предотвращения и, при необходимости, лечения дефляционной рецессии в Соединенных Штатах.

Заключение
Устойчивая дефляция может быть очень разрушительной для современной экономики, и ей следует решительно противодействовать.К счастью, в обозримом будущем шансы серьезной дефляции в Соединенных Штатах кажутся действительно маловероятными, во многом из-за сильных сторон нашей экономики, но также из-за решимости Федеральной резервной системы и других политиков США действовать упреждающе против дефляционного давления. . Более того, как я уже говорил сегодня, доступны различные ответные меры политики на случай, если дефляция, похоже, возьмет верх. Поскольку некоторые из этих альтернативных инструментов политики относительно менее известны, они могут вызвать практические проблемы реализации и калибровки их вероятных экономических эффектов.По этой причине, как я уже подчеркивал, предотвращение дефляции предпочтительнее лечения. Тем не менее, я надеюсь, что смог убедить вас в том, что Федеральная резервная система и другие лица, определяющие экономическую политику, будут далеко не беспомощны перед лицом дефляции, даже если ставка по федеральным фондам достигнет нулевой границы. ¹⁹

Список литературы

Ахерн, Алан, Джозеф Ганьон, Джейн Халтмайер, Стив Камин и другие, «Предотвращение дефляции: уроки из опыта Японии в 1990-е годы», Совет управляющих, Документ для обсуждения международных финансов №729, июнь 2002 г.

Клаус, Джеймс, Дейл Хендерсон, Афанасиос Орфанидес, Дэвид Смолл и Питер Тинсли, «Денежно-кредитная политика при нулевой номинальной краткосрочной процентной ставке», Совет управляющих Федеральной резервной системы, серия обсуждений по финансам и экономике № 2000- 51, ноябрь 2000 г.

Эйхенгрин, Барри и Питер М. Гарбер, «До соглашения: валютно-финансовая политика США, 1945-51», в издании Р. Гленна Хаббарда, F , финансовые рынки и финансовые кризисы , Чикаго: University of Chicago Press для NBER, 1991.

Эггертсон, Гаути, «Как бороться с дефляцией в ловушке ликвидности: приверженность безответственности», неопубликованная статья, Международный валютный фонд, октябрь 2002 г.

Фишер, Ирвинг, «Теория великих депрессий и дефляции долга», Econometrica (март 1933 г.), стр. 337-57.

Хетцель, Роберт Л. и Ральф Ф. Лич, «Соглашение между Казначейством и ФРС: новый повествовательный счет», Федеральный резервный банк Ричмонда, Economic Quarterly (зима 2001 г.) стр.33-55.

Орфанидес, Афанасиос и Волкер Виланд, «Эффективный денежно-кредитный дизайн, близкий к стабильности цен», Журнал японской и международной экономики, (2000), стр. 327-65.

Позен, Адам С., Восстановление экономического роста Японии , Вашингтон, округ Колумбия: Институт международной экономики, 1998.

Райфшнайдер, Дэвид и Джон К. Уильямс, «Три урока денежно-кредитной политики в эпоху низкой инфляции», Журнал денег, кредита и банковского дела (ноябрь 2000 г.), часть 2 стр.936-66.

Тома, Марк, «Контроль процентных ставок: Соединенные Штаты в 1940-е годы», , Журнал экономической истории, (сентябрь 1992 г.), стр. 631-50.